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      又暴涨,这个龙头指数值得一看

      ETF之家 发布于 2021-01-13 10:11:15

      新年伊始,股市欣欣向荣,ETF市场也迎来久违的高发潮,新产品接二连三上市。

      上周4只,这周4只,未来一段时间还有数十只产品在排队上市:

      新产品上市.png

      作为一名ETF的拥趸,每当有新产品上市,我都会第一时间分析标的的投资价值,如果选到好基当然也少不了和大伙一起分享。

      比如最近上市的几只ETF质地就不错,未来几周ETF之家会筛选一些有亮点的帮大伙把把脉。

      此外,也需要强调一下,分析这些标的并不是推荐大家立刻去买,毕竟不是所有的产品都符合你的投资理念。ETF是指数投资工具,我们日常的积累是未雨绸缪,希望有朝一日可以帮助大伙用到实处(赚钱)。

      接下来回归正题,有请今天的主角——质量ETF(代码:515910)。

      通过名字即可获知,这是一只策略ETF,又称为Smart Beta ETF(聪明贝塔ETF)。

      传统的指数主要是根据市值进行加权,而Smart Beta指数在传统指数的基础上,通过因子优化选股或因子优化分配权重的方式来编制指数。

      举个例子,沪深300指数是选出A股中市值最大、流动性最好的300只股票,而Smart Beta指数是根据因子来挑选成分股。

      以质量ETF为例,它所跟踪的指数是明晟指数公司编制的MSCI中国A股国际质量指数(代码:707717.MI)。

      大伙对明晟(MSCI)或许不太熟悉,它是全球影响力最大的指数供应商之一,其编制的指数是全球投资者资产配置的重要依据与风向标。

      近几年市场上常说的“A股入摩”,说的就是它。

      那么,MSCI中国A股国际质量指数是如何选股的呢?

      选股样本池

      指数的样本来自MSCI中国A股国际指数,也即是已经“入摩”的企业,目前成份股大约500多家??凸鄣慕?,能被MSCI看上的已经是A股中的优质企业,MSCI中国A股质量指数就是在这个股票池中优中选优。

      选股规则

      该指数的选股思路与投资大师巴菲特的理念一致,注重企业的基本面质地,他曾说过:“如果非要我用一个指标进行选股,我会选择净资产收益率ROE?!?/p>

      而ROE正是反映企业基本面情况的重要指标,其核心是选出能为股东创造长期复利的公司,分享其高质量增长带来的收益。

      指数聚焦三大基本面指标:

      1、净资产收益率(ROE),它是长期复利效应的基础,只有盈利能力强的公司,长期持有才能带来复利;

      2、债务股本比(D/E)即杠杆,杠杆关系到复利能否实现长期持续,如果出现黑天鹅公司有破产风险,长期复利就不可持续;

      3、盈利增长的波动性(过去5年EPS增速的标准差),盈利增长波动性关系到复利的效率,波动率越低的公司,长期的复利效应越好。

      通过以上三大指标进行综合评分,最终精选得出A股市场中50只具备核心竞争优势的基本面高质量公司。

      统计数据显示(截至2020Q3),MSCI中国A股国际质量指数ROE高达18.2%,显著高于其他宽基指数,充分反映了它高质量的特点:

      指数ROE.png

      该指数成份股覆盖12个申万一级行业指数,主要成份股集中在食品饮料、医药两大优质赛道,其中食品饮料12只权重占比38.39%、医药18只,权重占比29.22%。

      指数成份股集中于大市值的行业龙头为主,前十大成份股占比超过50%,详细数据如下:

      前十大权重.png

      ETF之家盘点了指数的其他成份股,简单来讲就是几乎把当下基金抱团股的龙头、北向资金(聪明资金)集中扫货的个股一网打尽。

      指数业绩

      在公募基金和外资一起站队龙头的背景下,以基本面为导向的长期投资逻辑日益凸显,同时优质成长赛道中盈利能力强、增长稳定的行业龙头更易受到青睐。所以,我们也丝毫不用怀疑它的业绩。

      参考跟踪同一指数的场外指数基金(中金MSCI质量A:006341),自2018年11月22日上市一来,累计收益达到189.61%,接近每年一倍的收益,相当的震撼,没错这仅仅是一只指数基金:

      指数对比111.png

      当然,这些都是过去,我们投资看的是未来,站在当下,如何去看待指数的投资价值,想必这才是大家最关心的问题。

      指数估值

      从估值来讲,该指数经过连续两年大涨,目前的估值的确不低,PE估值百分位处于历史高位99.04%:

      MSCI指数估值.png

      但,话说回来,指数估值高并不代表他不能涨,指数的估值可以通过业绩增长来消化。

      根据申万宏源证券的推算,该指数预期2021年、2022年净利润增长率分别达到16.9%、14.97%,预期主营业务收入增长率达到17.02%、14.85%,每股收益率增长分别是15.72%、14.49%。

      相比同样处于历史估值高位的各大宽基指数,显然MSCI中国A股国际质量指数估值消化能力更强。

      抱团何时瓦解

      就MSCI中国A股国际质量指数的特点来讲,它属于典型的大盘风格指数,自2017年以来,这一风格吊打中小盘,实实在在过了几年好日子。

      当前,不少投资者担心一旦抱团资金瓦解,意味着风格转变。

      那么,何时转变呢?

      没有确切的答案。

      但,可以从资金抱团的本质去理解这一行为,机构为啥要抱团?

      其根本原因是没有找到业绩更确定的标的,因此机构们宁可给好公司溢价也不愿意买入低估的劣质企业。

      因此,驱动抱团资金瓦解最终因素还是业绩,当机构们找到业绩更确定的标的之时才是抱团资金的松动之日。

      总结

      综上观点,我们认为A股机构化占比逐渐提升的背景下,好公司和差公司的估值或许难以收敛,核心资产泡沫化将长期存在。

      选择投资标的最终还是得回到企业的质量上,能为股东创造长期复利的公司才是最佳投资标的,MSCI中国A股国际质量指数选股逻辑与这一理念不谋而合,拉长周期看跑赢大盘的概率大。

      近期,中金MSCI中国A股国际质量ETF(515910)正在发行,看好这一指数的小伙伴可以到ETF组合宝(阅读原文免费下载)中详细研究分析。

      质量ETF.png

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